Nuevo Plan de Recapitalización del Banco Central: Impulso Económico y Estabilidad Financiera

El Banco Central había propuesto un plan que contemplaba aportes fiscales desde 0.5% del PIB hasta 1.4% del PIB en el décimo año, seguido por un desmonte gradual. Sin embargo, la ley fue implementada parcialmente y no logró resolver el problema de la deuda del BC.

Durante la administración del Dr. Leonel Fernández, de 2008 a 2012, se cumplieron con las disposiciones legales, aportando un total de RD$79,786.74 millones. Esta suma representaba el 38% de los intereses pagados en el mismo período. A pesar de esto, en lugar de reducirse la velocidad de crecimiento del stock de certificados, este aumentó un 29%, con un promedio anual de 7.25%, alcanzando un promedio de RD$214,659 millones en certificados.

Hoy en día, con una deuda de RD$2.02 billones, no existe ley de recapitalización ni aportes fiscales que garanticen una reducción gradual de la deuda. Aunque no llegaremos a calificarla como el economista español Daniel Lacalle, quien la describió como "gigantesca y una bomba de relojería", es evidente que los instrumentos financieros del BC se han convertido en una de sus principales herramientas de política monetaria. Esta tendencia a aumentar el monto y pago de los intereses podría, en una crisis macroeconómica, agravar la situación y limitar la capacidad de acción de la política monetaria. Este año, el presupuesto del BC contempla el pago de intereses por RD$144,722 millones, de los cuales el gobierno transferiría RD$44 mil millones. Sin embargo, el BC aún tendría que neutralizar un remanente de RD$100 mil millones para no exceder el crecimiento de 9.3% de los Billetes Emitidos en el Programa Monetario de este año, lo cual se lograría mediante la colocación de más certificados.

Cuando el BC compra dólares para incrementar sus Reservas Internacionales Netas, debe emitir pesos, una parte de los cuales se retira de circulación mediante nuevas emisiones de deuda. Asimismo, cuando el BC recibe dólares de préstamos externos del gobierno y este requiere pesos, la institución emite pesos y nuevamente utiliza el mecanismo de neutralización.

Según el informe citado, el BC liberó recursos por RD$205 mil millones para estimular la actividad económica, pero una gran parte de este dinero fue neutralizado para evitar inflación y devaluación, lo cual llevó al aumento de depósitos "overnight" y de la deuda. Desde diciembre de 2020 hasta junio de 2024, la deuda ha aumentado de RD$683 mil millones a RD$2.02 billones.

Cualquier plan de recapitalización requerirá recursos de los contribuyentes y fracasará si el BC sigue emitiendo deuda, adquirida en gran parte por las AFP en lugar de financiar actividades productivas, y haciendo de esta emisión uno de sus principales instrumentos de política monetaria.